양성과정_기업진단론

* 기업진단의 분류

   ─ 속성 : 본질 - 진단학, 주변 - 기업경영

   ─ 진단주체 + 자기(내부) 진단

                      + 외부진단 + 의뢰진단

                                        + 3자진단 + 민간진단

                                                         + 관청진단

   ─ 진단대상 + 개별진단 : 개별기업

                      + 집단진단 : 기업군    + 지역별 집단진단

                                                        + 계열별 집단진단

   ─ 진단내용 + 예비진단

                      + 종합관리부문(기초)진단

                      + 각 관리부문 진단

   ─ 진단과정 + 예비진단

                      + 기초진단

                      + 관리부문진단

 

 

* 경영진단체계

   ─ 경영환경

   ─ 경영진단시스템 : 최고경영자 Comm.경영자 진단

   ─ 경영조직, 미래지향적 진단 (종합관리부문(기초)진단)

   ─ 기능별 관리 : 인적자원관리 시스템, 기술생산시스템, 로지스틱스, 마케팅, 재무관리

 

 

* 경영학의 성격

   ─ 이론 및 정책(경영학자적)

   ─ 경영자의 지식과 교양 (경영관리학)

   ─ 경영진단학

 

 

* 경영진단프로세스

   ─ 시스템적 파악

   ─ 전체적 관점. 계층적 네트워크형성. 피드백 기능

 

   ─ 예비진단 : 자료수집, 조사, 진단계획

   ─ 본진단(기초 → 부문) : 경영자미팅, 기초 → 부문진단

   ─ 권고 : +a 사후지도

 

   ─ 기초진단 + 경영활동 기초요소 : 조직, 전략, ㅇ니간, 재무

                      + 경영체질 : 성장, 수익, 사회성

 

 

* 재무분석 vs. 재무제표 분석

   ─ 재무분석 : 회계자료, 주가, 거래량, P/S, 불량률 등

       + 가치창출, 활동분석, 재무분석 등

   ─ 재무제표분석 : 재무제표 근거로 유동성, 안정성, 수익성 등

       + 미래예측, 가치창출활동 분석

 

 

* 분석의 목적과 절차

   ─ 효율적, 합리적 의사결정 정보제공

   ─ 이해관계자 (주체)별로 목적과 절차 상이

   ─ 분석목적 결정 → 목적에 맞는 자료(종류, 기간 등) 수집 → 정량/정성 분석 → 의사결정(분석의 한계성 고려)

   ─ 진단목표 → 진단계획 → 경영자미팅 → 기초진단 → 부문진단 → 종합조절

 

 

* 재무진단

   ─ 자본의 조달과 운용관리

   ─ 재무적 균형 : 수입 + 보유 >= 지출

   ─ 자본의 조달 : 낮은 자본코스트, 필요금액을 필요시기에, 적절한 원천

   ─ 자본의 운용 : 투자와 소비

   ─ 자본(조달측면), 자금(용도, 기능 측면)

 

 

* 재무진단방법

   ─ 마이크로 : 개별기업, 결산보고서 등 정량, 정성

   ─ 매크로 : 국내외 경제, 시장, 거시경제지표 등

 

   ─ 정태적 진단 : 단기, 경제 변동 고려 안함

   ─ 동태적 진단 : 시계열, 트렌드 비교진단

 

   ─ 자사진단

   ─ 유사 기업진단 : 국내외 경쟁사 등

 

 

* 국제 재무진단

   ─ 국제 자본조달 : 내/외부 조달, 현지조달, 해외조달 등

   ─ 해외투자

       + 직접투자 : 현지법인, 지점

       + 간접투자 : 유가증권 취득

   ─ FDA 이유 : 비교우위, 풍부한 투자기회 및 노동력, 해당국가정책, 인정시장 확대, 확보, 환율에 따른 수출부진, 국내 과다경쟁 회피 등

   ─ 프로젝트 파이낸싱 : 사회간접자본 등 투자

   ─ 해외리스크

       + 인플레이션 리스크

       + 대상국리스크 : 사업리스크(대출 등), 대상국(정치 등)

       + 환율리스크

       + 트랜스퍼리스크 : 정부의 자금동결, 이송블록 등

   ─ 해당국 문화, 관습, 정책, 법률 등

   ─ 비재무적 요소 고려, 단순 자본흐름 외 경영자원(인적, 시스템 등), 프로세스 등

 

 

* 현금흐름

   ─ 감가상각비는 비현금비용. 이익에 가산. 현금흐름 파악

 

 

* 추세분석

   ─ 비교재무제표 이용. 증감율 분석

   ─ EX) 총자산증가율 34.7%  → 고속성장

              부채증가율 62.7%, 자본증가율 0.2%   → 부채 의존한 성장

              비유동자산증가율 78.3%  → 설비자산 등에 투자

              매출액증가율 2.5%  → 자산증가보다 현저히 낮음

              매출액총이익률증가 35.8%  → 매출원가 낮춤

              영업이익증가율 6.9%  → 판관비 등 증가, 비유동자산 감가상각비 증가

              당기순이익증가율 적자. 전반적 비용 증가

 

 

* 기업간 비교분석

   ─ 횡단분석, 공통형 재무제표. 각 항목이 차지하는 비율

   ─ A사 부채 10, 자산 20 부채비중 10/20 = 0.5

   ─ B사 부채 40 자산 200 부채비중 40/200=0.2

   ─ EX)

       유동자산비중 69.7% (업종평균 50%), 단기지급능력 ↑

       부채비중 55.1% (업종평균 80.5%) 상대적 안정적. 산업자체 재무구조 열악

       매출원가비중 84.5% (업종평균 79.1%) 비용절감여지가 있음

       일반관리비비중상승 10.0% → 14.3% (업종 15.2%) 업종보다 낮지만 상승폭이 큼

       이자비용비증 3.5% → 5.7% (업종 4.9%) 이자비용 증가 큼

 

 

* 유동성분석

   ─ 단기자금 대출한 금융기관, 거래처

   ─ 유동비율 218% 운전자금 풍부. 주주입장 여유자금 이익창출활동 없이 보유. 산업평균과 비교 필요

   ─ 당좌비율 : 유동비율 보조지표 115%. 재고산의 비중이 높은 편 (218%-115%)

 

 

* 안정성분석

   ─자산자분부채 균형

   ─ 부채비율 : 채권회수 안정성 지표. 100%이하가 바람직. 산업평균 이하

   ─ 고정비율 : 비유동자산 / 자기자본 100%이상이면 부채로 비유동자산 구입. 상환위험

   ─ 고정장기적합률 : 성장을 위해 장기부채활용,

       + 중화학공업, 기간산업 등 설비투자 많은 기업의 경우  비유동자산 / (자기자본+비유동부채) < 100%

       + 비유동자산 > 장기자본 (자기자본 + 비유동부채)

          → 안정성 훼손. 위험큰 자산을 위험적은 장기자본으로 충당 못함

          → 유동부채로 비유동자산을 일부 샀다는 뜻

           

 

* 수익성분석

   ─ 매출수익성, 자본수익성

   ─ 매출총이익률 : 생산효율성, 마진, 매출원가율 구함

       + 매출원가율 = 1-매출총이익률

   ─ 영업이익률 : 영업활동효율성

   ─ 매출액순이익률

   ─ 자기자본이익률(ROE) 주주의 투자이익률, 정기예금 이자율보단 높아야

       + 당기순이익 / {(기초자본+기말자본)/2}

   ─ 총자산이익률(ROA), 투자수익률(ROI)

       + 주주 + 채권자의 투자수익성

       + 영업이익 / {(기초자산+기말자산)/2}

 

 

* 활동성분석

   ─ 기업보유자원 효율적사용. 회전율

   ─ 총자산회전율 : 매출액 / 기초기말자산 평균

       + 중공업 등 설비 비중 높을수록 낮음

       + 총자산이익률의 결정요소

       + ROA = 영업이익률 * 자산회전율

       + 회전율 높이려면 매출 높임, 매출원가 낮춤

   ─ 매출채권회전율 : 매출채권 현금화 속도

       + 매출액 / 기초기말 평균매출채권

       + 평균회수기간 = 365 / 회전율

       + 기간이 길수록(업종평균보다) 부실채권위험. 현금부족 가능성

 

 

* 성장성분석

   ─ 기업의 경쟁력이나 미래 수익창출능력 간접지표

       + 총자산증가율 34.7%, 자기자본증가율 0.2% 차입금 늘었음

       + 매출액증가율 2.5%, 순이익증가율 -155.0% 영업비용의 증가

 

 

* 재무제표 분석의 한계

   ─ 계량화가 어려운 경영자, 종업원능력, 조직효율성 등 정성적 정보 고려 안함

       + 주가, 제품시장 등 추가분석

   ─ 미래예측의 한계, 기초자료역할만

   ─ 물가변동 등 심할 경우 의미상실 (역사적 원가)

   ─ 재무비율 계산식의 명확한 공유 필요

   ─ 기업마다 회계처리 방법 차이

   ─ 결산시 계절적 요인, 겨울 결산의 아이스크림 재고 등

   ─ 영업활동 다각화 기업, 산업분류 어려움

 

 

* 생산성분석

   ─ 기업활동효과 측정, 개별 생산요소기여도 및 성과배분의 합리성 규명 비율

       + 최근 부가가치생산성 개념으로 측정

   ─ 부가가치

       + 감산법(산업은행방식) : 매출액 - 중간투입액. 계산 어려움

       + 가산법(한국은행방식) : 경상이익 + 인건비 + 순금융비용 + 임차료 + 조세공과 + 감가상각비. 계산 수비고 기업간 비교 쉬움

   ─ 종업원 1인당 부가가치 (노동생산성) 증가율

       + {(당기 종업원 1인당 부가가치) / (전기 종업원 1인당 부가가치)} * 100 - 100

       + 20%이상 양호, 10% 이하 불량

       + 종업원 1인당 인건비 증가율보다 높으면 일한만큼 가져간 것. 반대면 일한 것 이상으로 인건비 가져간 것

   ─ 종업원 1인당 매출액 증가율

       + {(당기 종업원 1인당 매출액) / (전기 종업원 1인당 매출액)} * 100 - 1

       + 20%이상 양호, 10% 이하 불량

   ─ 종업원 1인당 인건비 증가율

       + {(당기 종업원 1인당 인건비) / (전기 종업원 1인당 인건비)} * 100 - 100

       + 10%이하 양호, 20%이상 불량

       + 급여, 상여, 수당, 퇴직금, 복후비 합산

   ─ 노동장비율 : 1인당 설비자산(유형자산), 건설중인 자산 제외

       + (유형고정자산 - 건설가계정) / 종업원수

   ─ 기계장비율 : 노동장비율의 보조지표

       + 기계장치 / 종업원수

       + 노동장비율 높고 기계장비율 낮으면 불필요한 장비가 많다는 뜻

   ─ 자본집약도 : 1인당 자산액, 노동장비율 보조지표. 경공업 낮음, 중화학공업 높음

       + 총자본 / 종업원수

   ─ 총자본투자효율(자본생산성) : 투여한 총자본으로 어느정도 부가가치를 생산하는지 지표

       + 총자본회전율 : 자본을 얼마나 활발히 썼나

       + 총자분투자효율 : 자본으로 어느정도 생산성 창출했나

       + 부가가치 / 총자본 * 100

       + 30%이상 양호, 10%이하 불량

   ─ 설비투자효율 : 설비자산(유형자산 - 건설중인 자산)이 얼마나 부가가치 생산했나

       + 총자본투자효율의 보조지표

       + 부가가치 / (유형고정자산 - 건설가계정) * 100

       + 100%이상 양호, 30%이하 불량

       + 설비투자효율 * 노동장비율 = 종업원 1인당 부가가치

          → 부가가치 / (유형고정자산-건설가계정) * (유형고정자산 - 건설가계정) / 종업원수 = 부가가치 / 종업원수

   ─ 기계투자효율 : 설비투자효율 보조지표

       + 기계투자효율 * 기계장비율 = 종업원 1인당 부가가치

       + 부가가치 / 기계장치 * 100

       + 300%이상 양호, 100이하 불량

   ─ 부가가치율 : 부가가치액 / 매출액, 소득률

       + 생산활동 위해 투입된 노동력, 설비, 자금 등의 생산요소를 솓그으로 나눔

       + 자원으로 부가가치를 얼마나 높였는가임 상품가격과는 상관없음

       + 부가가치 / 매출액 * 100

       + 30%이상 양호, 20%이하 불량

   ─ 소득분배율 : 부가가치는 주주, 종업원, 채권자 등의 몫. 구성별로 소득분배율 구함

       + ex) 노동소득분배율 : 인건비 / 부가가치 * 100 → 40%이하 양호, 50%이상 불량

 

 

* 신용분석

   ─ 기업원기름 상환능력, 신용위험평가

       + 능력없는 기업 대출 오류

       + 능력있는 기업 거부 오류

   ─ 신용분석 중요성

       + 원리금 회수 불확실성 줄임

       + 합리적 여신결정, 금융기관 수익개선

       + 자원 효율적 배분

   ─ 신용분석 5C

       + Character (경영자 인격)

       + Capacity (상환능력) : 재무제표분석, 미래기대현금흐름 추정

       + Capital (자본력) : 순자산

       + Collateral (담보력) : 담보자산, 대출이상가치, 처분가능성

       + Condition (경제상황)

 

 

* 신용평점제도

   ─ 주요평가요소 선정

   ─ 평가요소 가중치 부여

   ─ 가중치에 의한 등급산정

   ─ 신용평점

 

   ─ 양적평가요소 : 재무비율, 유동성, 안정성, 활동성, 수익성 등

   ─ 질적 평가요소 : 생산요소, 마케팅요소, 재무, 인적 등

   ─ 장점

       + 계량평가, 일관성, 객관성

       + 여러 재무변수 고려, 여신적격기업 선별, 예측력 높임

       + 대출담당자 시간, 노력 절감

   ─ 단점

       + 평가요소 선정, 가증치 등 주관적 판단 개입

       + 적격업체 선정 기준점 선택시 주관적 판단

       + 기업마다 서로 다른 회계처리, 회계기간반영 안됨

 

 

* 기업부실

   ─ 경제적 부실, 지급불능, 법률적 도산 포괄

       + 경제적 부실 : 총수익 < 총비용. 평균투자수익률이 자본조달비용 미달

       + 지급불능

          → 유동성 부족, 채무상환불가 (기술적 지급불능) (자금 지원하면 정상화 가능)

          → 총부채 > 총자산. 순자산이 마이너스 (실질적 지급불능) (만성 결손 누적)

       + 파산 : 채권자들이 기업페지 법원에 신청. 기업종식

   ─ 반혼의 정의

       + 1단계 (수익성 저하) : 내부유보 줄이거나 비업무용 자산 처분 등

       + 2단계 (지급능력 저하) : 공장, 건물 등 업무용 자산도 일부 처분. 채권단 채무동결, 면제 등 안되면 존속 어려움

       + 3단계 (파산)

   ─ 뉴톤의 설명

       + 1단계 (잠복기) : 내/외부 부실 파악 어려움. 제품 수요 감소, 제조간접비 증가, 경영자 무능력 등

       + 2단계 (현금부족단계) : 단기 부채상환에 어려움. 심각한 현금부족상황. 자금이 외상매출금, 재고자산에 묶여있는 경우 많음

       + 3단계 (재무적 지급불능) : 부채상환자금 없음, 대규모 자금조달 필요

       + 4단계 (총체적 지급불능) : 도산

 

 

* 기업부실의 징후

   ─ 사전 예방이 중요. 재무제표 분석, 기업 실태조사, 기업외부 관계자로부터의 정보

   ─ 재무제표분석은 자료수집이 쉬우나 양적정보만 있음. 과거의 정보, 시차두고 발표

   ─ 기업 직접조사

   ─ 외부관계자(매입처, 고객, 하청업체 등) 통한 정보

 

 

* 기업부실 인과관계

   ─ 여러 원인이 복합적 발생. 부실징후로 나타남

   ─ 어느 부문 문제인지 파악

       + 기업부실 회피, 에방

       + 경영관리상 문제, 개선점 구체적 파악

       + 현실적 기업경영전략 수립위한 지침 활용

   ─ 1차 원인

       + 내생적 : 경영자능력, 경영전반문제

       + 외생적 : 경기, 정치환경 등

   ─ 2차원인

       + 판매행동

       + 재무행동

       + 매입/생산행동

       + 기업구조

       + 조직/노무행동

   ─ 3차 원인 : 과다 금융비용, 매출액 감소, 임금체불 등

   ※ 순환적, 연쇄적 관계, 동시 복합적 작용

 

 

* 기업부실 예측방법

   ─ 재무제표분석 : 재무비율 산출, 기업간, 기간간 비교. 과거만 보여주는 한계

   ─ 현금흐름분석 : 장/단기 현금흐름분석, 현금부족, 현금창출능력 부족 등 기업도산 직접원인 발견

   ─ 경영전략분석 : 국내외 경제환경 변화, 사업구조, 경쟁사 동향 등. 재무적, 비재무적, 질적자료 등 광범위하게 활용

   ─ 시장정보분석 : 증권시장, CP등급